华福证券有限包袱公司邓伟近期对科威尔进行商榷并发布了商榷敷陈《价钱战下盈利承压，内生能源寻求底部》qvod播放器下载，本敷陈对科威尔给出买入评级，现时股价为28.61元。

科威尔(688551)

投资重点：

事件：公司前三季度完结营收3.8亿元（同比+6.26%），归母净利润0.5亿元（同比-31.45%），扣非归母净利润0.5亿元（同比-32.61%）。单季度来看，公司Q3完结营收1.2亿元（同比-8.82%），归母净利润0.1亿元（同比-61.10%），扣非归母净利润0.1亿元（同比-68.08%）。

盈利才调：公司前三季度毛利率48.98%，同比下滑5.62pct，净利率13.46%，同比下滑7.49pct。单季度Q3毛利率46.09%，同比下滑7.36pct，环比下滑3.64pct。前三季度公司销售/料理/研发/财务用度率分辨为14.92%/9.83%/16.03%/-2.52%，同比变动3.62/-0.25/-1.53/0.62pct。公司盈利才调下滑的主要原因系市集价钱竞争加重，毛利率裁减幅度较大，且东说念主员用度、市集实施等用度增多。预测后续，价钱战有望在三四线小厂商竞争出清后维稳，后续用度在一次性干涉后减少且范围摊薄。

卑劣运行：(1)测试电源：Q1-3收入约2.83亿元，占比75%。主要卑劣为电动车和光储范围，前期行业产能相对多余，研发等成本开支偏保守，订单短期承压是主要矛盾，跟着卑劣行业花样改善，光储车对实验室测试电源的刚性需求仍将开释。家具端强化单品模块化才谐和措置决策的平台化才调，新推出储能变流器测试决策、户储一体机测试决策、储能电板充放电测试决策等，销售端抓续完善直销+经销模式，尤其是小功率家具的渠说念增量有望徐徐走漏。(2)氢能：Q1-3收入约0.75亿元，占比20%。家具端在制氢方法已推出粉饰500W-5MW，兼容ALK、PEM和AEM的系列电解槽测试系统，销售端成立细腻口碑，大客户粘性强且是新玩家入局的优选成立商。近期新发布多通说念电解槽单池测试措置决策，知足欧盟JRC条目，助推公司在外洋市集完结新增长。(3)功率半导体：Q1-3收入约0.11亿元，占比3%。前期行业去库存影响功率半导体市集需求，后续跟着产业链进一步库存去化，结尾需求抓续复苏，有望受益新一轮加库周期。

积极回购股份，蓄势长期发展信心。完毕2024年9月30日，公司已累计回购32.9万股，占公司总股本的比例为0.39%，后续用于职工抓股讨论或股权激发，支付总金额0.85亿元，平均成交价25.77元/股。

盈利预测与投资提倡：短期盈利承压，公司回购彰显发展信心，未

来增长仍将受益氢能等新兴卑劣抓续发展和小功率家具渠说念的抓续拓荒。咱们琢磨公司2024-2026年收入分辨为5.8/7.7/10.5亿元（前值6.7/9.0/12.3亿元），归母净利润分辨为0.8/1.1/1.6亿元（前值1.2/1.6/2.2亿元），对应现时股价31/22/15倍PE，守护“买入”评级。

风险教唆

卑劣行业需求不足预期的风险；原材料价钱波动的风险；行业竞争加重的风险。

证券之星数据中心阐述近三年发布的研报数据计较，海通证券徐柏乔商榷员团队对该股商榷较为长远，近三年预测准确度均值为79.95%，其预测2024年度包摄净利润为盈利1.28亿，阐述现价换算的预测PE为18.82。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级7家；往时90天内机构蓄意均价为33.97。

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