医药通顺行业，时时传来重磅信号。

九有通走了一步妙棋，旗下基础范例公募REITs陈述已获受理，参预公示阶段，有望年内通过审批适当挂牌上市，记号着其金钱证券化策略再进一步；中国医药再度加码对辽宁公司的限度权，罢清醒对后者的100%控股；再然后是前不久，浙药集团同期控股康恩贝和英特集团，意在打造浙江省医药产业链主企业和浙江省医药产业投资主平台。

以上一系列当作名义看上去互不琢磨，施行有条“暗线”穿梭于其中：通顺企业们的传统业务板块，比如药品批发等，齐渐渐摸到了天花板，亟需找到新的增长弧线。

而在这个进程中，不同企业基于自身不同的资质，取舍了不同的策略。有的无间“赛马圈地”；有的驱动了金融鸿沟的探索，试图通过投资的式样平直从产业链的卑劣切到上游；还有一大重要旅途愈发较着，为更好走向“工业化”，集体以深度布局CSO（总代品牌实行与运营业务）为遵循点，寻找“第二弧线”。

跟着集采政策不断推动和行业模范程度不断提高，各样药企，尤其是对合规条款更高的跨国药企对中国专科化CSO的依赖程度正在快速训诲。收拢机遇的除了那些专科职业型CSO，原来以医药批发、零卖为主业的医药通顺巨头们，也在近几年火速加入竞争部队。

中国医药通顺巨无霸们，又参预到了新的战场。

中场战事：“挽救”功绩

除了少数企业外，前十大通顺企业们的三季报基本齐依然露馅完毕。从单季度施展来看，数据颇有看头。

九有通，归母净利润Q1降4个百分点，Q2再骤降14个百分点，上半年营收、净利润双双遭逢下滑。但是Q3，九有通得胜止跌，营收、净利润均已矣单个数增长。

上海医药，本年贯穿3个季度收入齐罢清醒正增长，前三季度医药生意已矣销售收入1913.45亿元，同比增长8.28%；公司举座归母净利润40.54亿元，同比增长6.78%。

除了这两家企业，迫于行业压力，剩下通顺公司齐还在较难的“挽救”功绩阶段：范围排在第又名的耐久是国药控股：本年前三季度丁香五月花营收4424亿，同比下降0.78%；股东应占溢利52.79亿，同比下降13.41%，按半年报公布的比例，医药分销业务约占总营收的74%。

华润医药只露馅了中期功绩。医药分销业务收入达1058.82亿元，同比增长4.9%；公司举座归母净利润也呈着落态势，同比降14.26%。

通用技艺麾下的重药控股和中国医药前三季度功绩一如既往的“丢丑”，前者归母净利润下降了43.54%，后者下降了24.74%。

跌势和大环境不无相干，11月7日，播色网商务部发布的《2023年药品通顺行业运行统计分析论说》流露，2023年，中国医药生意协会对31个省（区、市）545 家药品批发企业应收账款情况开展了拜谒，发现医疗机构应收账款回款天数平均为152天，比2022年增长2天。医疗机构拖欠药品批发企业货款问题仍未改善，药品批发企业资金压力和财务用度包袱日益加剧。

或是为了措置窘境，四天后，11月11日，《国度医保局办公室 财政部办公厅对于作念好医保基金预支使命的奉告》适当发布。文献明确建议建立预支金轨制，专项用于药品和医用耗材采购等医疗用度盘活支拨，以缓解医疗机构医疗用度垫支压力。

琢磨部门的忠诚是弥散的，但企业的功绩施展不行能齐仰赖于政策利好，照旧得靠我方思倡导，于是异曲同劳动念了一些举措来训诲功绩。

以功绩施展相对最适当的上海医药为例，从半年报中就不错看到其“未雨缠绵”的布局：以“赛诺菲一号工程”技俩为主导，搭建寰宇一体的生意营销体系。2024H1公司药品CSO合约实行业务突飞大进，已矣销售金额约40亿元，同比增幅达172%，合约居品掩饰赛诺菲、拜耳等18家药企。其中，“赛诺菲一号工程”技俩全年主见达成程度已过半。

再以已矣“回转”的九有通为例。第三季度，公司功绩稍有回升，离不开其在“三新两化”策略下业务的调整收效，公司总代品牌实行（CSO）、医药工业自产及 OEM、数字物流与供应链措置决策等业务快速增长，促进了公司第三季度举座蓄意功绩的训诲；再一个是在东说念主员再行建立、更换“崭新血液”后的效果。

发力CSO业务，重叠东说念主事变动，施行恰是其余几家巨头本年齐在集体探索作念的事情。

新的避讳战场：CSO来了

CSO，异军突起。专科CSO是改变产业链不断细化的势必产物，自然有助于让工业企业触达自建生意化团队涉及不到的地域。更迫切的是，CSO的发展，也呼应了当下的行业大趋势。

一方面，国内越来越多Biotech企业渐渐走过了研发周期，需求点从CRO/CDMO颐养到了药物上市后能否连忙生意化落地，也带动了对CSO的生意化落地需求。

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另一方面，跨国药企在华为了进一步聚焦改变，近一年来纷繁作念“减法”，将原研居品“外包”了出去，平直促成了CSO的功绩起飞——比如辉瑞中国将针对肺癌与乳腺癌的四款熟练药物的生意化运营，一并“外包”给了华润医药生意；BI也将森福罗（普拉克索）和泰毕全（达比加群酯）交给了国药控股实行，两款居品分离涉登科四批、第五批国采品种；而上药的“赛诺菲一号工程”，亦然出自同源。

现在市集上，除了百洋、康哲、亿腾等专科职业型CSO外，本来以医药批发、零卖为主业的大型医药通顺企业也缓缓加入了该行列。比拟前者，后者先天具有渠说念丰富，资金实力浑朴，与药企有耐久合作相干等先天上风。加上CSO毛利率远高于一般的医药通顺企业，自己也有转型的内在动因。

华福证券指出，跟着集采政策不断推动和行业模范程度不断提高，CSO将会成为各样型药企居品生意化的迫切道路，尤其是对合规条款更高的跨国药企，对CSO的依赖程度有望快速训诲。

从各家三季报的重要词看到，很多国内医药生意企业加大CSO业务的布局力度，举例上海医药、九有通等，齐对CSO业务有明确板块成立。

上海医药的CSO业务最早从2016年驱动，客岁算是“起飞期”，过去公司CSO合约实行业求已矣销售金额约 29亿元，同比增幅约达50%。2023年年末，上海医药与赛诺菲达成合约销售策略合作，合约范围超50亿元。

本年以来，涨势仍在合手续，据公司三季报露馅，论说期内公司得胜引入入口总代品种13个，药品CSO合约实行业求已矣销售收入约61亿元，同比增幅达176.3%。

九有通也在此鸿沟发力。其CSO业务起自2002年，至2018年九有通总代品牌实行奇迹群成立。本年，九有通总代品牌实行奇迹群品牌焕新，改名为“全擎健康”。

5月份的股东大会上，九有通副董事长刘兆年示意，明天将遵循发展新址品策略，打造利润增长的“第二弧线”，而总代品牌实行与运营业务（CSO）恰是其利润增长第二弧线之一。

2023年，该部分业务营收195.84亿元，较上年同期增长46.01%，毛利较上年同期大幅增长52.45%，超出其他业务板块。本年前三季度，CSO业求已矣销售收入141.19亿元，同比增长18.00%，毛利额为16.53亿元；如剔除疫情和流感等季节性疾病品种影响，销售收入同比增长30.14%。

将数据进一步拆分，总代品牌实行业务中药品和医疗器械业务差未几是五五开的比例，药品比拟器械要稍高一些。

论说还提到，现在，公司已酿成以CSO为中枢的新址品业务组织矩阵，包括全擎健康、京丰制药、九信中药、器械集团、居品策略发展奇迹部、中央市集部、医疗末端奇迹部、药事职业奇迹部及新品斥地奇迹部等，通过合手有东说念主、代理及OEM等式样，获取居品的统统权、特准蓄意权或销售主导权，并搭建完善的居品引进与实行营销体系。

此外，发力CSO业务的除了九有通、上药集团、国药控股这么的大型企业，区域性通顺龙头也在跟进。以英特集团为例，虽未详备露馅CSO业务数据，但在客岁年报和本年的半年报中齐提到了CSO的迫切性，示意将通过英特数智公司，推动CSO模式业务扩面掩饰，合手续修复数智化抽象性营销平台。

本年前三季度，英特集团总营收为247.77亿元，同比增多3.59%；归母净利润3.55亿，同比下降2.90%。但利润下降更多是因为客岁高基数的影响——2023年，英特集互助果归母净利润4.89亿元，同比高潮130%。