新年第二个来去日，乙二醇主力合约大幅走弱，至收盘大跌115点，果然回吐近2周一齐涨幅，给乙二醇近期的涨势划下一个暂时的间断符。事实上，11约以来乙二醇价钱的走势永远是偏强的，尽管经由中也出现了剧烈的颤动，但价钱核心仍然在合手续舒缓上移，其中一个紧迫的扶助便是偏低的入口到港与显性库存的低位去化带来供需边缘好转的预期。而上周五的下降，不错说宣告了这一波口岸来去的告一段落。

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　　强实际的扶助

　　关于乙二醇而言，12-1月历来是相对强势的时节。当作入口依存度相对高的化工品种，乙二醇于今仍保管着25-30%的入口依存度，尽管国产煤制及大真金不怕火葬的投产如故挤掉了大部分近洋油制供应，但老本更低的中东及北好意思气制货源仍然占据了我国乙二醇供应的极度份额。而每逢年底北好意思的寒潮将影响好意思加真金不怕火厂的乙烯供应，北好意思货源的减量将给乙二醇带来有劲的季节性扶助。

　　而当今这个冬季，关于乙二醇而言可谓多厚利好近似：一方面，播色网2024年底好意思国再次出现了超预期的寒潮，原油、自然气价钱的走强对乙二醇老本端带来了扶助，同期也酿成了好意思国货源装船延伸，带来12月入口的下降；另一方面，当作另一猛入口起头的中东亦然风云不时，岂论是伊朗动力危险如故船只侧翻事件，齐给入供词应缩量带来了炒作焦点。在口岸库存偏低的布景下，不时出现的利多题材给了乙二醇价钱更为坚实的扶助。

图1 乙二醇华东口岸库存（万吨）

　　数据起头：CCF 中粮期货议论院

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　　弱预期的达成

　　然则“强实际”的另一面老是“弱预期”，诸多利多身分的名义之下，粉饰着乙二醇本身基本面承受的宽敞压力。跟着乙二醇价钱的走强和老本端煤价的合手续谬误，国产煤制乙二醇负荷在年底终于打破了70%，而且处于合手续飞腾的经由中，鼓舞国产乙二醇供应合手续创下新高；与此同期，卑劣附进春节休假，不才游脉冲式备货渐渐转向鄙俗之后，聚酯负荷也不行幸免地初始走弱，需求端也难以看到更好的预期。

　　而回到这轮行情的矜恤焦点——口岸库存及入供词应，雷同存在着强实际与弱预期的博弈问题。口岸到货的缩量是粗略看到的事实，而且在12月取得了一定进程的加强；但是12月的缩量究竟粗略带来这部分入供词应的永远减量，如故只是推迟到了1月以及更晚，这本体上是多空博弈的重点。四季度至来岁一季度口岸累库的预期一直存在，但是迟迟不落地的库存在此前不时增强着多头的信心；直到1月初口岸首批到货渐渐落地，空头吃下了一颗恬逸丸，飞速就在宏不雅情谊转弱、卑劣聚酯降负等一系列利空的谐和下，开启了这一波蚁集的反击。

图2 乙二醇月度国产量（万吨）

　　数据起头：CCF Wind 中粮期货议论院

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　　后市想到

　　关于乙二醇而言，产能面貌的踏实和入口的萎缩决定了其中耐久颤动偏强的面貌苍井空qvod，但短期利润好转后存量供应的回升给价钱上行带来了合手续的压力。春节前在起劲进一步炒作题材的情况下，乙二醇延续一波估值小幅退换的可能性很大，后续新的驱动可能需要恭候节后阛阓拭目而待的计谋预期，乃至春季需求的再行评估。